Отзывы о рекламе Бизнес 5 мин чтения Погоня GameStop за eBay заставляет аналитиков ломать голову Анализ от
Эллисон Морроу. Обновлено 5 мая 2026 г., 7:00 утра по восточному времени. Опубликовано 5 мая 2026 г., 7:00 утра по восточному времени. Размещено 5 мая 2026 г., 7:00 утра по восточному времени.
Неясно, как GameStop планирует финансировать свою заявку на приобретение eBay за 56 миллиардов долларов. Джо Рэдл/Getty Images/File Facebook Твитнуть Электронная почта Ссылка Темы Ссылка скопирована!
Версия этой истории появилась в новостной рассылке Nightcap от CNN Business. Чтобы получать её на свою электронную почту, подпишитесь бесплатно здесь.
Нью-Йорк —
Это не просто ваши фантазии: стремление GameStop заполучить eBay кажется совершенно бессмысленным.
Напоминаем: в воскресенье компания GameStop, занимающаяся розничной продажей видеоигр, сделала незапрошенное предложение о покупке eBay, компании, почти в четыре раза превосходящей GameStop по размерам, за 55,5 миллиарда долларов, или 125 долларов за акцию — на 20% выше цены закрытия акций eBay в пятницу. GameStop заявила, что сделка будет финансироваться в равных долях (50/50) наличными и акциями. (Это станет важным позже, следите за обновлениями.)
В eBay заявили, что рассматривают это предложение.
Возможно, вы думаете: «Ну и что, компании постоянно покупают друг друга, а что тут такого?»
Это не одно из тех заурядных предложений о поглощении, и аналитики в основном недоумевали. (Это не относится к восторженным отзывам на Reddit и других сайтах, посвященных инвестициям в розничную торговлю, где многие, кто считает генерального директора GameStop Райана Коэна своего рода Уорреном Баффетом из поколения миллениалов, поспешили похвалить попытку поглощения eBay.)
Цифры — это сложно.
Генеральный директор GameStop считает, что объединение с eBay создаст конкурента Amazon. Фото: Майкл М. Сантьяго/Getty Images
Во-первых, по мнению нескольких аналитиков, здесь нет точной математики.
Компания GameStop, которая уже приобрела 5% акций eBay, оценивается примерно в 11 миллиардов долларов и располагает примерно 9 миллиардами долларов наличных средств. Кроме того, по данным GameStop, компания уверена в получении еще 20 миллиардов долларов в виде долгового финансирования от TD Bank (но это финансирование пока не гарантировано).
Таким образом, теоретически это составляет 40 миллиардов долларов. Откуда возьмутся остальные примерно 16 миллиардов долларов?
В понедельник в интервью программе Squawk Box на канале CNBC генеральный директор GameStop Коэн ответил на этот вопрос следующим образом:
«Это наполовину наличные, наполовину акции», — сказал Коэн. «Подробности на нашем сайте».
Один из соведущих программы, Эндрю Росс Соркин, продолжал настаивать, подробно объясняя Коэну цифры и снова спрашивая его о дефиците.
«Да, посмотрим, что получится», — сказал Коэн. Соркин, явно озадаченный, пытается снова.
Соркин: «Я просто пытаюсь понять, откуда возьмутся остальные деньги».
Коэн: «Половина наличными, половина акциями».
Соркин: «Я вас понимаю, я просто говорю, что математика не поможет вам получить ту цену, которую вы предлагаете».
Позже Коэн заявляет: «У нас есть возможность выпустить акции, чтобы завершить сделку».
Однако выпуск новых акций снижает стоимость акций и обычно рассматривается как тревожный сигнал — тем более, когда небольшая компания пытается приобрести более крупную, что обычно вызывает вопросы о финансовой целесообразности сделки.
Компания GameStop не ответила на запрос о комментарии.
Акции GameStop упали на 10% в понедельник, что свидетельствует о скептицизме инвесторов. Акции eBay выросли на 5%.
Презентация стратегии тоже выглядит неубедительно.
Помимо нерешенных вопросов финансирования, аналитики также скептически относятся к видению Коэна о создании «серьезного конкурента» Amazon, как он сам описал это в интервью The Wall Street Journal.
Аналитик розничной торговли GlobalData Нил Сондерс описал это предложение. как «Давид, пытающийся захватить власть над Голиафом, чтобы обрести значимость».
«EBay — это успешный бизнес с очень четким позиционированием, ясным обоснованием своего существования», — сказал Сондерс в интервью. «В то время как GameStop, на мой взгляд, пытается найти смысл своего существования».
Компания GameStop, некогда неотъемлемая часть торговых центров, оказалась на грани банкротства после нескольких лет снижения продаж. В 2021 году ее акции стали центром онлайн-кампании, организованной инвесторами-любителями, надеявшимися поднять их стоимость и «выжать» деньги из тех, кто делал ставки на ее крах. В том же году Коэн вошел в совет директоров GameStop и призвал компанию сократить расходы и расширить ассортимент, включив в него коллекционные товары с более высокой маржой. Результат оказался неоднозначным: количество магазинов сократилось примерно вдвое с 2020 года, но чистая прибыль компании в 2025 финансовом году составила 418,4 миллиона долларов.
Компания eBay, чьи акции выросли более чем на 55% по сравнению с прошлым годом, вряд ли нуждается в спасителе.
Обоснование сделки со стороны GameStop заключается в объединении возможностей онлайн-торговли eBay с сетью из 1600 розничных магазинов GameStop. Ритейлер игр заявил, что в течение первого года после завершения сделки это позволит сократить ежегодные расходы на 2 миллиарда долларов, а также снизить затраты на маркетинг и продажи и оптимизировать операционную деятельность.
Вид сверху на штаб-квартиру eBay 26 февраля 2025 года в Сан-Хосе, Калифорния. Фото: Джастин Салливан/Getty Images North America/Getty Images
Теоретически это могло бы предоставить продавцам eBay более широкую сеть для выполнения заказов и проверки подлинности коллекционных предметов. Но аналитики также скептически относятся к этому предполагаемому преимуществу.
«Я не чувствую особого желания со стороны покупателей eBay ехать куда-либо, чтобы забрать товар», — сказал в интервью Скай Канавес, ведущий аналитик по розничной торговле и электронной коммерции в Emarketer. «Главное преимущество онлайн-торговой площадки заключается в практически неограниченном охвате. Вы можете покупать и продавать товары в любой точке мира, потому что вас не ограничивает ассортимент физического магазина».
Сондерс также отметил, что, хотя существует некоторое совпадение в предпочтениях покупателей электронных коллекционных предметов и коллекционных карточек, которые могли бы быть уместны в магазине GameStop, на eBay представлен большой ассортимент товаров — например, винтажные украшения, предметы роскоши, произведения искусства — которые просто не подошли бы для этого места.
И у этих продавцов, добавил Сондерс, уже есть обширная сеть доставки, которая работает десятилетиями: «Она называется почтовым отделением».
день зарплаты Коэна
У Коэна, основателя онлайн-компании по продаже кормов для домашних животных Chewy, который продал свой бизнес в 2018 году, есть огромный финансовый стимул для заключения сделки с eBay. В начале этого года совет директоров GameStop скорректировал его компенсационный пакет таким образом, что он получит до 35 миллиардов долларов в виде акций, если компания достигнет определенных пороговых значений, например, рыночной капитализации в 100 миллиардов долларов.
«Это своего рода вотум доверия к его способности превратить GameStop в мем-акцию», — сказал Канавес CNN. «Но насколько дальше это может зайти? Может ли она вырасти в 10 раз просто по его желанию? Похоже, ему нужно придумать другой план, чтобы сделать GameStop еще больше, чем она есть сейчас. Намного, намного больше».
В интервью CNBC Коэн преуменьшил значение компенсационного пакета.
«Я, конечно, хочу построить нечто гораздо большее, но я не получу выгоды, если не выиграют акционеры».
Facebook Твитнуть Электронная почта Ссылка Темы Ссылка скопирована!
