CNN
«Трудно представить себе другого председателя ФРС, которому пришлось бы столкнуться с таким сочетанием ударов по экономике США», — заявил CNN Патрик Харкер, занимавший пост президента Федерального резервного банка Филадельфии с 2015 по 2025 год и тесно сотрудничавший с Пауэллом.
«Что касается председателя Федеральной резервной системы, то нужно вспомнить Марринера Экклза, который занимался чем-то подобным Джею [Джерому Пауэллу]. Он пережил Великую депрессию и Вторую мировую войну», — сказал он об Экклзе.
Неизведанные воды
По мнению экономистов и бывших сотрудников Федеральной резервной системы, пандемия COVID-19 стала для Пауэлла самым сложным испытанием на посту главы самого влиятельного центрального банка мира.
Пауэлл в защитной маске прибывает на слушания в Комитете по финансовым услугам Палаты представителей в Вашингтоне, округ Колумбия, 2 декабря 2020 года. Грег Нэш/The Hill/Bloomberg/Getty Images
«Пандемия не была чем-то совершенно новым для Федеральной резервной системы», — сказала Лоретта Местер, которая занимала пост президента Федерального резервного банка Кливленда с 2014 по 2024 год и работала с Пауэллом. «Это была ситуация в сфере здравоохранения, которая имела последствия для экономики, фискальной и монетарной политики».
Внезапное закрытие предприятий весной 2020 года спровоцировало рекордное падение валового внутреннего продукта (ВВП), самого широкого показателя экономического производства, и потребительских расходов, являющихся основой экономики США. Это также привело к резкому росту уровня безработицы до 14,8% в апреле 2020 года, самого высокого уровня со времен Великой депрессии.
Финансовые рынки также рухнули, ознаменовав самое быстрое падение до уровня «медвежьего рынка» в истории, поскольку охваченные паникой инвесторы бросились в наличные, что, в свою очередь, спровоцировало серьезный кредитный кризис. В марте 2020 года Пауэлл оперативно созвал своих коллег из центрального банка на два редких экстренных совещания, чтобы снизить процентные ставки почти до нуля и влить ликвидность в финансовую систему посредством программы кредитования.
Джером Пауэлл и тогдашний министр финансов Стивен Мнучин приветствуют друг друга, коснувшись друг друга локтями, во время слушаний в Комитете по финансовым услугам Палаты представителей в Вашингтоне, округ Колумбия, 30 июня 2020 года. Фото: Тасос Катоподис/Bloomberg/Getty Images
Пауэлл охарактеризовал экстренные меры ФРС как «беспрецедентную» попытку «решительно, инициативно и агрессивно» поддержать экономику. Цель, по словам Пауэлла, заключалась в создании «моста» к экономическому восстановлению, и эти усилия, в сочетании с агрессивными ответными мерами Конгресса, широко признаны способными смягчить первоначальный удар пандемии по экономике США.
«Меры ФРС по борьбе с COVID-19 успешно восстановили стабильность рынка и сохранили доступ к кредитам», — написала в своем заявлении Эрин Локвуд, профессор политологии Калифорнийского университета в Ирвайне и научный сотрудник ФРС в Институте Рузвельта.
Что говорят критики
Однако стремительное восстановление экономики после пандемического спада не обошлось без трудностей.
В 2021 году, когда предприятия спешно пытались нанять уволенных в предыдущем году работников, они предлагали более высокую заработную плату, чтобы привлечь кадров, численность которых сократилась во время пандемии по разным причинам. Американские рабочие не только имели преимущество на рынке труда, но и располагали значительными сбережениями, накопленными во время массовых локдаунов и стимулирующих выплат в период пандемии. В то время цепочки поставок также еще восстанавливались после сбоев, вызванных пандемией.
Все эти факторы подготовили почву для самого интенсивного скачка инфляции за четыре десятилетия. Но в то время несколько политиков, включая Пауэлла, заявили, что любое ценовое давление, скорее всего, окажется «временным» — слово, о котором позже пожалели представители ФРС. Инфляция в итоге оказалась более продолжительной, чем временной, в основном из-за требований рабочих о повышении заработной платы для компенсации более высокой инфляции, известных как «эффект второй волны».
Пауэлл дает показания во время слушаний в банковском комитете Сената в Вашингтоне, округ Колумбия, 3 марта 2022 года. Том Уильямс/Pool/Reuters
В конце концов, ФРС осознала необходимость начать повышение ставок, что и сделала в марте 2022 года, что стало самым агрессивным циклом повышения ставок с 1980-х годов. В периоды высокой инфляции ФРС повышает ключевые процентные ставки, чтобы охладить перегретую экономику и ослабить инфляцию; и, как правило, поступает наоборот, когда растет безработица и росту экономики требуется толчок.
Но поскольку денежно-кредитная политика влияет на экономику с задержкой, предотвратить достижение инфляцией сорокалетнего максимума в июне 2022 года было уже слишком поздно. В то время Пауэлл предупреждал о неизбежных «трудностях», которые повышение процентных ставок ФРС может принести домохозяйствам в борьбе с инфляцией. Тем не менее, несмотря на более высокие затраты на заимствования, которые сильно ударили по многим американцам, особенно по семьям с низким доходом, экономика США оказалась на удивление устойчивой, избежав рецессии.
Критики Пауэлла часто указывают на этот всплеск инфляции как на серьезную ошибку ФРС. Местер, который в то время входил в комитет ФРС по установлению процентных ставок, заявил CNN: «Мы действовали слишком медленно», но добавил, что это была «беспрецедентная ситуация», и никто толком не знал, чем все это в итоге закончится.
Харкер поддержал это мнение, назвав это «неправильной интерпретацией», но отметил, что ФРС не единственная, кто допустил ошибку.
«Не только ФРС, но и экономисты того времени сходились во мнении, что инфляция будет временной», — сказал Харкер. «Это была не просто ошибка ФРС, это была ошибка прогнозистов с Уолл-стрит и академических экономистов».
Центральный элемент наследия Пауэлла
Важно отметить, что наследие Пауэлла также будет определяться его борьбой за сохранение за Федеральной резервной системой возможности устанавливать процентные ставки без политического вмешательства.
Спустя всего несколько месяцев после вступления Пауэлла в должность председателя в 2018 году Трамп начал критиковать его и центральный банк за то, что они не снижают процентные ставки. Критика возобновилась после начала второго срока Трампа. В течение последнего года президент оказывал беспрецедентное давление на ФРС, пытаясь добиться снижения процентных ставок. Трамп заявлял, что ставки должны быть ниже, чтобы снизить стоимость заимствований правительства и стимулировать экономический рост.
Однако Федеральная резервная система устанавливает ставки, исходя из экономических условий и прогнозов, а не из требований действующего президента — эта особенность закреплена в уставе Конгресса, учредившего ФРС в 1913 году, и является краеугольным камнем стабильности экономики США.
Пауэлл неоднократно подчеркивал: «Независимость позволяет нам выполнять свою работу. Крайне важно, чтобы она была у нас для сохранения ценовой стабильности», — заявил он журналистам в марте после решения ФРС по процентной ставке в том же месяце.
Но это не помешало Трампу провести беспрецедентную кампанию давления, чтобы подчинить Федеральную резервную систему своей воле. Он неоднократно оскорблял Пауэлла и угрожал уволить его; его союзники продолжают характеризовать реконструкцию штаб-квартиры ФРС как свидетельство неэффективного управления при Пауэлле; и президент пытается сместить с должности управляющую ФРС Лизу Кук в рамках знакового дела, которое будет рассмотрено Верховным судом.
Пауэлл дал отпор. В январе он в ошеломляющем видеообращении сообщил, что федеральные прокуроры изучают его показания, данные Конгрессу в прошлом году по поводу реформ ФРС. Пауэлл осудил эти попытки, назвав их тактикой давления со стороны исполнительной власти. Позже в том же месяце Пауэлл присутствовал на устных слушаниях в Верховном суде по делу «Трамп против Кука», что стало необычным проявлением поддержки независимости ФРС. Даже во время своей последней пресс-конференции в качестве председателя в апреле Пауэлл продолжал подчеркивать важность независимости ФРС.
Пауэлл на своей последней пресс-конференции в качестве председателя Федеральной резервной системы 29 апреля. Кевин Ламарк/Reuters
«Речь идёт не о ФРС или институтах, а о преимуществах центрального банка, который принимает решения, основываясь на анализе и наших лучших идеях, а не пытаясь помочь или навредить политикам», — сказал он. В этой речи Пауэлл также подтвердил, что сохранит свою должность управляющего в совете директоров ФРС до тех пор, пока не убедится, что федеральное расследование в отношении него действительно завершено.
Пауэлл заявил, что не намерен вмешиваться в руководство Уорша, подчеркнув важность уважения авторитета председателя ФРС. Пауэлл даже дал будущему председателю ФРС несколько советов.
«Держитесь подальше от выборной политики, — сказал Пауэлл. — Если вы хотите демократической легитимности, вы должны заслужить ее своим взаимодействием с нашими избранными представителями власти, поэтому над этим нужно усердно работать — и я усердно над этим работал».
Процентные ставки Инвестиции Федеральные агентства Инфляция Посмотреть все темы Facebook Твитнуть Email Ссылка Темы Ссылка скопирована! Подписаться
