Значительные изменения политики президента Дональда Трампа, в том числе в отношении пошлин, не имеют аналогов в современной истории и ставят Федеральную резервную систему в неизведанные условия, заявил в среду ее председатель Джером Пауэлл.
«Это очень фундаментальные изменения в политике», — сказал Пауэлл на мероприятии, организованном Экономическим клубом Чикаго. «Нет современного опыта того, как думать об этом».
Пауэлл сказал, что «уровень объявленного на данный момент повышения тарифов значительно больше, чем ожидалось», и что сохраняющаяся неопределенность вокруг тарифов может нанести долгосрочный экономический ущерб. Поскольку тарифы Трампа направляют экономику на путь более слабого роста, более высокой безработицы и более быстрой инфляции — все это одновременно — ФРС также сталкивается с ситуацией, с которой она не сталкивалась около полувека.
«Мы можем оказаться в сложной ситуации, когда наши цели двойного мандата вступят в противоречие», — сказал Пауэлл.
Американские акции упали после выступления Пауэлла: Dow упал на 700 пунктов, или на 1,7%. Более широкий индекс S&P 500 упал на 2,5%. Технологический индекс Nasdaq Composite упал на 3,5%.
ФРС отвечает за содействие полной занятости и сдерживание инфляции, но тарифы Трампа ставят под угрозу обе эти цели. Однако на данный момент экономика США остается в приличной форме, согласно последним данным.
Пауэлл заявил, что на данный момент лучшим шагом для ФРС является сохранение позиции до тех пор, пока данные не покажут, как экономика США реагирует на политику Трампа.
Но, по мнению большинства экономистов, это лишь вопрос времени, когда тарифы Трампа подстегнут инфляцию, поднимут уровень безработицы и ослабят экономический рост, особенно если огромные «взаимные» тарифы, которые ненадолго вступили в силу 9 апреля, будут возвращены. Трамп отложил это историческое повышение импортных пошлин до июля.
На данный момент Трамп ввел 25% пошлины на алюминий и сталь; 25% пошлины на товары из Мексики и Канады, которые не соответствуют соглашению о свободной торговле; огромную пошлину в размере 145% на китайский импорт; 25% пошлину на автомобили, а отдельные пошлины на автозапчасти будут введены позднее; и 10% базовую пошлину на весь импорт из США.
Администрация также ввела временные льготы для некоторых электронных товаров, а Трамп заявил, что отдельные пошлины, скорее всего, будут введены на полупроводники, фармацевтические препараты, медь и древесину.
«Джером Пауэлл только что установил правила с Трампом», — сказал Дэвид Рассел, глобальный руководитель рыночной стратегии TradeStation, в комментарии, опубликованном в среду. «Это было четкое предупреждение о стагфляции и заявление о том, что ФРС не позволит Белому дому снизить ставки».
Часть тарифов Трампа будет оплачена «общественностью»
Трамп неоднократно заявлял, что иностранные государства платят взимаемые с них пошлины, однако Пауэлл в среду заявил, что это не так.
В результате введенных Трампом пошлин, а также, вероятно, их дальнейшего ужесточения, «уровень безработицы, скорее всего, вырастет по мере замедления экономики», — заявил Пауэлл.
«По всей вероятности», инфляция, скорее всего, также вырастет, сказал он. То есть часть бремени тарифов будет «оплачиваться населением».
Пауэлл заявил, что почти наверняка тарифы приведут к росту цен, но пока неизвестно, приведет ли это к ускорению общего уровня инфляции и в какой степени.
Есть ли у ФРС хороший план действий?
ФРС может столкнуться с проблемой, с которой она не сталкивалась десятилетиями.
В 1970-х и начале 1980-х годов экономика США переживала периоды высокой безработицы и двузначной инфляции — неприятное сочетание, известное как «стагфляция». Тогда, под руководством председателя ФРС Пола Волкера, ФРС уделяла первостепенное внимание борьбе с инфляцией, даже если это означало причинение некоторого экономического ущерба.
Экономика США, по-видимому, движется в этом направлении, согласно большинству прогнозов, но неясно, достигнет ли она этой точки в полной мере. Президент Федерального резервного банка Чикаго Остан Гулсби заявил на прошлой неделе на мероприятии в Нью-Йорке, что тарифы Трампа ставят центральный банк в такое же трудное положение.
«Тариф подобен отрицательному шоку предложения. Это стагфляционный шок, то есть он одновременно ухудшает обе стороны двойного мандата ФРС», — сказал он. «Цены растут, рабочие места теряются, а рост снижается, и нет универсального сценария того, как центральный банк должен реагировать на стагфляционный шок».
Пауэлл заявил, что если стагфляция действительно станет реальностью, «мы рассмотрим, насколько далека экономика от каждой цели, а также потенциально различные временные горизонты, в течение которых, как ожидается, эти соответствующие разрывы будут закрыты».
«Мы понимаем, что высокий уровень безработицы или инфляции может быть разрушительным и болезненным для сообществ, семей и предприятий», — сказал он.
Несколько чиновников ФРС заявили, что центральный банк должен внимательно следить за восприятием людьми цен, которые ухудшились на основе пристального внимания к опросу потребителей Мичиганского университета. Неясно, в какой момент растущие инфляционные ожидания побудят ФРС к каким-либо действиям и какими будут эти действия.
А инфляция, хотя и существенно ниже пикового значения за четыре десятилетия, достигнутого в июне 2022 года, все еще немного превышает целевой показатель ФРС в 2%, а это значит, что у ФРС меньше причин возобновлять снижение процентных ставок.
Однако на данный момент большинство чиновников, похоже, согласны с тем, что лучше дождаться появления каких-либо доказательств в данных.
«Это сложный набор рисков для денежно-кредитной политики», — заявила президент ФРС Кливленда Бет Хэммак в среду на мероприятии в Колумбусе, штат Огайо. «Учитывая исходную точку экономики и то, что обе стороны нашего мандата, как ожидается, будут находиться под давлением, есть веские основания для сохранения стабильной денежно-кредитной политики, чтобы сбалансировать риски, возникающие из-за дальнейшего роста инфляции и замедления рынка труда».
«Когда трудно добиться ясности, ожидание дополнительных данных поможет определить дальнейший путь», — добавила она.
В подготовке этого репортажа принимала участие Элизабет Бухвальд из CNN.
