Дональд Трамп показывает, почему независимые центральные банки — это хорошая идея.
Двойная тирада президента в адрес председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла в четверг нагнала еще одну темную тучу на финансовые рынки и экономику, неоднократно травмированную его тарифами и хаосом торговой войны.
«Если я захочу его убрать, он уберется оттуда очень быстро, поверьте мне», — сказал Трамп журналистам в Овальном кабинете. «Я им недоволен».
Трамп в ярости из-за того, что Пауэлл проигнорировал его частые требования о быстром снижении процентных ставок, что потенциально облегчило бы американцам получение кредитов для покупки жилья и могло бы улучшить потребительские настроения и повысить акции. В прошлом году ФРС провела три последовательных снижения ставок после того, как приблизила инфляцию к целевому показателю. Но она приостановила эту стратегию на фоне опасений по поводу растущей экономической неопределенности, которые усугубились из-за нестабильного руководства Трампа с момента его вступления в должность менее трех месяцев назад.
В четверг утром вспыльчивый Трамп, по-видимому, был возмущен предупреждением Пауэлла, сделанным им днем ранее, о том, что тарифы, скорее всего, вызовут инфляцию и рост безработицы и что часть их бремени «ляжет на плечи населения».
Речь Пауэлла в Экономическом клубе Чикаго была самым ясным заявлением ключевого финансового чиновника о потенциальном влиянии политики Трампа. Он заявил то, что почти каждый серьезный экономист думает о влиянии тарифов. Но его комментарии противоречили донкихотской вере президента в почти мистическую силу налогообложения импорта и его настойчивости в том, что такая стратегия не приведет к резкому росту цен и перекладыванию более высоких издержек на потребителей.
Трамп в ярости из-за экономической критики
Контекст атаки Трампа на Пауэлла в четверг также важен.
Это произошло на фоне гневной защиты его экономического управления, в котором он несколько раз обвинил президента Джо Байдена – хотя экономика кипела, когда Овальный кабинет сменил владельца – прежде чем он набросился на главу ФРС. Раздражительное настроение президента оставило очень сильное впечатление, что он ищет козлов отпущения на случай, если его стратегия торговой войны потерпит неудачу, и он не сможет заключить сделки со странами, на которые он нацелил тарифы.
«Если ситуация продолжит ухудшаться и сделка не будет заключена, он обвинит в падении рынка Джея Пауэлла и скажет, что это произошло потому, что он не снизил ставки», — заявил в четверг Кейт Болдуан из CNN трейдер с Уолл-стрит Питер Такман.
Президент не сделал ничего, чтобы развеять впечатление, что его критика Пауэлла была направлена на то, чтобы спровоцировать снижение процентных ставок, которое помогло бы его собственным политическим приоритетам и перспективам. «Он будет иметь большое политическое давление. Знаете… Я думаю, что на него оказывается большое политическое давление, чтобы снизить процентные ставки», — сказал Трамп.
Сенатор Элизабет Уоррен, главный демократ в сенатском комитете по банковскому делу, жилищному строительству и городскому хозяйству, часто критикует Пауэлла. Но она утверждала на CNBC, что важно, чтобы председатель ФРС оставался на своем посту. «Я регулярно ссорилась с ним по поводу как регулирования, так и процентных ставок, но понимаю следующее: если председатель Пауэлл может быть уволен президентом Соединенных Штатов, это обрушит рынки в Соединенных Штатах», — сказала Уоррен.
Сенатор от Массачусетса, бывший профессор права Гарварда, утверждала, что прочность финансовой системы США основана на идее о том, что «большие фигуры движутся независимо от политики». Она добавила: «Если процентные ставки в США зависят от президента, который просто хочет взмахнуть своей волшебной палочкой, это не отличает нас от любых двух других ничтожных диктатур в мире, где все знают, что ваш большой инвестиционный риск заключается в следующем: проснется ли этот диктатор утром с болью в животе и решит ли он создать эту проблему или оказать услугу тому другу?»
Гнев Трампа на Пауэлла усилился, поскольку Европейский центральный банк только что снизил ставки в седьмой раз за год, заставив его спросить, почему Федеральный резерв не действует столь же агрессивно. «Он слишком опаздывает — всегда слишком опаздывает. Немного медлит. И я им недоволен. Я дал ему это знать», — сказал президент. Ранее в раннем утреннем посте в своей социальной сети Truth Social Трамп выразил ожидания, что он может уволить Пауэлла, заявив, что его «увольнение не может произойти достаточно скоро».
Однако нападки президента опровергают послужной список Пауэлла. Его управление экономикой было стабильным в бурный период, который включал пандемию Covid-19 и последовавший за ней финансовый кризис. И он снизил инфляцию с более чем 9% до ее нынешнего уровня в 2,4%, не спровоцировав широкомасштабную безработицу в мягкой посадке, которую многие аналитики не считали возможной.
Пауэлл стал председателем ФРС в 2018 году после того, как его номинировал Трамп. Он был повторно назначен президентом Джо Байденом в 2022 году. Его текущий срок заканчивается в мае 2026 года.
Почему важна независимая ФРС
Федеральный резерв был создан Конгрессом в 1913 году как независимый орган, чтобы оградить себя от политического давления, которое оказывает президент. Его миссия — обеспечить стабильные цены и занятость — миссия, которая иногда противоречит краткосрочным потребностям законодателей и президентов.
Если бы Трамп получил возможность манипулировать процентными ставками по своему усмотрению – через доверенное лицо председателя ФРС или иным образом – он бы вызвал смятение на финансовых рынках, подорвал бы доверие к экономике США и почти наверняка подстегнул бы инфляцию. И это стало бы еще одним признаком того, что глобальная репутация Америки как оплота финансовой стабильности быстро разрушается во время его второго срока.
Потенциальные потрясения на рынке — после резких падений и колебаний цен на акции с тех пор, как Трамп начал свою тарифную войну в этом месяце — могут стать одним из факторов, которые убедят Трампа оставить Пауэлла на месте. The Wall Street Journal сообщила в четверг, что президент говорил об увольнении Пауэлла, но высокопоставленные чиновники, включая министра финансов Скотта Бессента, пока отговорили его от этого.
В Вашингтоне принято считать, что у президента нет полномочий увольнять членов совета, курирующих независимые агентства, без причины. Но администрация надеется, что Верховный суд отменит правовой прецедент 1935 года, на котором основаны такие предположения.
Растущее презрение Трампа к здравому управлению и судам – и его постоянные попытки расширить президентскую власть на сомнительных условиях – означают, что будущее Пауэлла неопределенно. Это Белый дом, который сначала действует, а потом разбирается с последствиями потенциальной незаконности.
Но есть вероятность, что президент просто выпускает пар. В конце концов, он неоднократно жаловался на осторожность Пауэлла во время его первого срока. В прошлом году Forbes сообщил, что он приказал Уилбуру Россу позвонить главе ФРС и приказать ему снизить ставки, ссылаясь на мемуары бывшего министра торговли.
Но Трамп также никогда не был столь раскован. В своей новой администрации он выбрал чиновников, которые не желают сдерживать его самые дикие инстинкты. Бессент рассматривается как человек, оказывающий сдерживающее влияние. Ранее на этой неделе он сказал Bloomberg, что «денежная политика — это шкатулка с драгоценностями, которую нужно беречь». Но у министра финансов нет значительного политического опыта. И история показывает, что любой подчиненный, который пытается обуздать президента, может вскоре оказаться уволен.
Новая неопределенность относительно будущего Пауэлла возникает в связи с тем, что экономика оправляется от последовательных потрясений из-за тарифной политики Трампа – особенно 145% пошлин, наложенных на китайский импорт. Последствия этого жесткого подхода вскоре могут проявиться в виде высоких цен и дефицита основных потребительских товаров и других товаров. Хотя Трамп заморозил взаимные тарифы для десятков стран и заявил, что несколько правительств предлагают торговые соглашения, остается неясным, сможет ли он достичь своей цели по восстановлению производства и рабочих мест в краткосрочной перспективе.
Тем временем доверие потребителей падает, а компании с трудом формулируют ожидания и бюджеты на предстоящий год, что усиливает опасения, что экономика вскоре может скатиться в рецессию.
Даже если Трамп не попытается уволить Пауэлла, а просто продолжит говорить об этом, он может подорвать доверие инвесторов.
Вот почему большинство президентов понимают, что политику процентных ставок — какой бы раздражающей она ни была — лучше всего оставить независимой Федеральной резервной системе.
