В суете предвыборной кампании мы упускаем то, что должно было стать знаковым событием.
Соединенные Штаты сумели снизить инфляцию, не вызвав – пока – рецессии. Эта неоспоримая мягкая посадка – редкое достижение, которое, как предполагает общепринятая точка зрения, случалось только один раз за последние 60 лет. Большая заслуга должна быть отдана Федеральному резерву и тому, как он работает – и все же это сейчас под угрозой.
Всего два года назад инфляция в Америке достигла 40-летнего максимума, превысив 9%. Сейчас она снизилась примерно до 2,5%, снижаясь все быстрее и быстрее, чем в других крупных экономиках. Федеральный резерв можно отнести к части вины за столь высокий уровень инфляции, хотя, по-видимому, большая часть этого стала результатом пандемии, когда товары не могли попасть к покупателям по всему миру. (Еще одним фактором было стимулирование Байдена, но стоит отметить, что инфляция резко выросла во многих странах, где правительство раздавало гораздо меньше денег своим гражданам.)
Однако реальным достижением Федеральной резервной системы является не то, что она не совершила никаких ошибок. Все совершали ошибки в разгар событий, которые случаются раз в столетие, таких как пандемия. А то, что ФРС смогла скорректировать курс осторожно, обдуманно и, что особенно важно, не особо беспокоясь о политике своих решений. Даже несмотря на то, что многие федеральные институты становятся все более политизированными, ФРС остается в значительной степени меритократической. Это место, где высококвалифицированные эксперты пытаются делать то, что правильно для страны в долгосрочной перспективе. Большинство экономистов считают, что снижение ставки на этой неделе является обоснованным, и даже разногласия были приглушены. Financial Times приветствовала его, в то время как редакционная коллегия Wall Street Journal, похоже, выступала за меньшее снижение. Но даже Journal отметила, что это не было сделано по политическим причинам.
Я не романтизирую ФРС. Она совершила свою долю ошибок. Но люди справа и слева, которые там работали, склонны считать, что обсуждения и решения в значительной степени лишены политики. Алан Блайндер, бывший заместитель председателя ФРС, который также работал в Белом доме, отметил контраст между двумя местами — политика доминирует в Белом доме, а хорошая политика является кредо ФРС.
Независимость ФРС была завоевана нелегко и недавно: по-настоящему она началась с того, что бывший председатель ФРС Пол Волкер сделал все необходимое для того, чтобы взять инфляцию под контроль в 1980-х годах. (Стагфляция 1970-х годов была отчасти вызвана слабым председателем ФРС, которого президент Ричард Никсон заставил снизить процентные ставки, чтобы подстегнуть экономику к предвыборной кампании Никсона в 1972 году.) С тех пор ФРС успешно провела американскую экономику через подъемы и спады.
Когда я изучал эту тему более 20 лет назад для своей книги «Будущее свободы», Федеральный резерв, наряду с Верховным судом и Вооруженными силами, как правило, имели гораздо более высокие рейтинги одобрения, чем Конгресс. Я тогда высказал мысль, что это показательно, что именно те места, которые могли сдерживать общественное мнение и давление, были наиболее почитаемы общественностью. Конгресс, напротив, который рабски потакает общественности, презираем этой же самой общественностью. Сегодня все рассматривается в политических терминах. Рейтинги Верховного суда упали, отчасти из-за его собственных ошибок — с его крайне политизированными решениями, такими как Буш против Гора и последнее решение о президентской неприкосновенности. А теперь идет наступление на ФРС.
Дональду Трампу никогда не нравилась независимость Федерального резерва, в основном потому, что ему не нравится идея независимости каких-либо институтов от его контроля. Он был в ярости, что несколько его генеральных прокуроров не действовали так, как будто они были его личными юристами. Он уволил директора ФБР, потому что тот не выполнял его прямых приказов. И поэтому, несмотря на то, что он назначил председателем ФРС Джерома Пауэлла, который всю жизнь был республиканцем, он неустанно критиковал Пауэлла, когда тот был президентом, и сделал это снова на этой неделе. Некоторые из его приспешников, всегда более преданных, чем король, разрабатывают планы по ограничению независимости ФРС.
Американская экономика — предмет зависти всего мира. Она оправилась от пандемии сильнее, чем любая другая крупная экономика, и, в отличие от многих других стран, увидела рост заработной платы. Ее крупнейшие компании доминируют в мире. Если сложить 10 крупнейших публичных компаний Европы, они не сравнятся по стоимости с Apple — или Microsoft, или NVIDIA. Но этот образ и реальность основаны на американской денежно-кредитной и регуляторной политике, которая в решающих аспектах все еще осуществляется серьезным, меритократическим и беспартийным образом. Если эта последняя область американской силы будет политизирована, это может ослабить основу могущества Америки, здание, на котором покоится все остальное.
